来源：深蓝汽车

最近，亿纬锂能的港股IPO动静不小。公司刚刚披露了招股书，准备筹钱干大事，建海外工厂、补运营资金，以及布局马来西亚、匈牙利等项目……

亿纬锂能董事长刘金成

但与此同时，一则小道消息在圈内传开：5月举办的那场商用车电池发布会，有媒体人至今没收到车马费。

虽然金额不大，但这事搁谁身上都尴尬。冲着上市去的公司，会差这点钱？

不少人不禁开始怀疑：亿纬锂能的财务状况，是不是没表面看起来那么“光鲜”？

过去几年，亿纬锂能靠动力电池业务一路高歌猛进，搭上了新能源汽车的快车。但到了2024年，公司业绩开始“踩刹车”。

全年营收出现负增长，同比下降0.35%，全年归母净利润为40.76亿元，仅同比增长0.63%。其中最重要的动力电池业务，收入为191.67亿元，同比大跌近20%。

再看出货量——动力电池全年出货30.29GWh，同比增7.87%。表面上看有增长，但对比新能源汽车2024年超过35%的销量增速，这个数字就有些拖后腿了。

消费电池是少数几个“亮点”之一。2024年消费电池毛利率达到了27.58%，比去年提升了3.85个百分点，但问题是，它营收占比只有21%左右，贡献有限。而动力电池和储能电池这两大主力业务，毛利率却双双下滑，分别为14.21%和14.72%。

而这，还发生在原材料碳酸锂价格低位的背景下！

毛利率都没抬起来，说明亿纬锂能在成本控制和议价能力上，并不占优势。

从企业发展历程与趋势看，亿纬锂能无疑是近些年锂电池领域投资最为凶猛的企业之一，但扩张得快，也意味着花钱多。

深蓝汽车发现，亿纬锂能的长期借款，从2020年的11亿，一路涨到了2024年的175.7亿；应收账款周转天数，从71天延长到了95天，比宁德时代的60天要慢不少。

这意味着什么？

简单说，就是卖出的产品，迟迟收不到钱。钱被客户“占用”，不但加大了坏账风险，也影响了企业的现金流和再投入能力。

好在2025年一季度，亿纬锂能迎来一波业绩“小阳春”。

营收达128亿元，同比增长37%；其中储能电池出货量12.67GWh，同比大增80%，一跃成为全球第二，增速比动力电池快了一倍多。

公司靠着储能板块，算是扳回一城，但挑战也不少。

有分析认为，目前亿纬锂能在技术上仍偏“保守”——动力电池没能在材料体系或电芯架构上形成突破性创新，导致在行业价格内卷的情况下难以独善其身。储能业务虽然有大圆柱电池等新产品，但想要真正抢下高端市场，还要看后劲。

行业竞争也在加速升级。宁德时代、比亚迪在钠电池、固态电池上已经展开储能领域的技术突围。

据一位不具名的汽车行业分析师向第一财经记者表示，从储能电池来看，部分动力电池回收之后，可以继续用作储能电池，这对原来动力电池份额较大的宁德时代和比亚迪等，是很大的优势，亿纬锂能等其他动力电池份额较小的企业，储能电池的优势份额也可能被竞争对手抢过来。

如果亿纬锂能不能抓住“窗口期”打开海外市场，优势恐怕难以维持啊~

眼下，A股IPO节奏收紧，融资越来越难。在这种背景下，亿纬锂能选择转身赴港，一方面是为了缓解资金压力，另一方面也是希望借助港交所的国际化平台打开全球市场。

但资本市场看重的，不只是故事和规划，更是企业的盈利能力和现金状况。一边喊着全球扩张，一边却连几百块车马费都被媒体追着要，难免会让人打个问号。

港股IPO是门好生意，但想讲好这个故事，亿纬锂能需要的不只是“规模优先”，更要做好成本控制和口碑维护。