来源：深蓝财经

当下，全球酒精饮料市场消费量整体处于下降趋势，自2011年起每年以0.3%的速度下滑，中国酒类市场也从增量市场迈入存量竞争时代。在多重变量叠加下，白酒行业正面临从价值体系到渠道生态的全方位重构。

在此背景下，水井坊表现稳健，韧性凸显，受到市场广泛关注。水井坊近期财报数据显示，2024年水井坊实现营业收入52.17亿元，同比增长5.32%；实现净利润13.41亿元，同比增长5.69%。2025年一季度，水井坊实现营业收入9.59亿元，同比增长2.74%；实现净利润1.9亿元，同比增长2.15%，延续了2024年整体向好的态势。在行业普遍承压的情况下，水井坊的增长显得极具价值。

虽受邛崃项目一期投产以及对部分经销商放开信用销售的影响，公司现金流同比出现一定下调，但整体财务情况依旧保持健康，长期稳健经营积累与战略布局将为后续增长奠定基础。

行业系统性重构逆势向上凸显配置价值

随着供需关系的深刻裂变，倒逼白酒行业必须通过系统性重构，从消费者出发，完成从生产导向到用户导向的进化。

中国酒业协会（CADA）认为，在宏观经济周期和产业分化的多重因素叠加下，酿酒产业从过去的放量增长逐渐转向结构增长，从粗放向精细、由数量向质量、由高速度向高质量转变，由供给驱动转向需求驱动。但白酒产业的底层逻辑、价值属性没有改变，长期向好的趋势没有改变，酒业创意美好生活的初心没有改变。?

从“酿造者”转型为“生活方式创意者”。白酒消费场景已从“商务宴请独大”转向“情感+即时需求双轮驱动”，家庭聚会、节日庆典、紧急宴席等场景占比提升，商务场景占比下降。CADA指出，2025年白酒企业需从“酿造者”转型为“生活方式创意者”。

消费场景的剧烈震荡，叠加消费习惯的迭代升级，让行业不得不直面高库存的考验。前些年，很多白酒企业为了追求短期销售业绩，过度向经销商压货，导致渠道环节库存积压严重、形成“堰塞湖”。当今，人们饮酒与消费已进入“双理性时代”，渠道革命倒逼模式转型。传统压货模式失效。

白酒行业专家蔡学飞指出：“在行业整体调整周期延长、外部不确定因素增多的背景下，水井坊的关键经营指标持续成长，核心财务数据保持健康、稳健，反映出了难能可贵的发展韧性和优秀的长期投资价值。”

“在白酒消费场景和消费行为发生结构性变化的当下，水井坊围绕‘极致消费体验、扩容增长动能、实现健康、跨越式发展’这一目标，制定了面向未来五年的长期发展战略。2024年和2025年一季度，公司上下贯彻‘以消费者为导向’的精神，在实现健康、稳定的发展的同时，更为我们高质量落地五年战略规划打下了坚实的基础。”水井坊总经理胡庭洲表示。

以消费者为导向强化增长韧性

面对行业调整周期和市场需求变化，水井坊主动调整，据年报披露，水井坊打造双品牌战略，构建“水井坊”和“第一坊”品牌体系适配市场需求。“第一坊”聚焦800元以上高端市场，主品牌水井坊将聚焦300-800元次高端价格带，打造第二款明星产品与八号系列形成互补，为公司业绩持续增长注入新动力，夯实核心市场基础。

同时，针对消费场景结构变化，水井坊加大了重点消费场景的聚焦，强化与消费者的情感链接。满足情感需求，围绕“喝美酒，庆美事”创新营销。结合营销案例深挖：节日情感链接、体育赛事胜利时刻场景、张学友演唱会赞助营销分析、数字化动销工具投入与终端消费开瓶率提升的量化关联。

“随着消费需求在不同价格带上的进一步分化，‘水井坊’品牌聚焦次高端，进一步强化与消费者的情感共鸣，成为持续驱动公司业绩成长的‘主引擎’;同时，我们推出了‘第一坊’高端品牌，其目的是激活‘中国白酒第一坊’这一稀缺品牌资产，打造‘博物馆级’的高端产品，在满足高端白酒消费者对产品个性化和稀缺性需求的同时，带动水井坊整体品牌价值的提升。”水井坊首席市场与数字商务官周苑忻表示。

民生证券认为，“第一坊”拔高品牌向上空间。短期内公司完善高端产品条线，有助于延申品牌向上空间，长期看公司提前布局高端产品，待经济加速复苏、行业走出底部周期，带来新的增长弹性。

在渠道层面，水井坊更加强化精细化管理，将全国地市级市场划分为堡垒、先锋、潜力三大类别，采取因城施策策略，提升资源利用效率。同时，优化价值链利润分配，强化与经销商的利益绑定，实现共赢，推动市场良性发展。2025年一季度水井坊动销同比实现双位数增长，并带动渠道库存在保持合理水平的基础上，进一步得到优化。

在披露财报之际，水井坊连续第四年发布了独立编制的《环境、社会和公司治理（ESG）报告》，水井坊承诺在2024-2030年期间，通过生产技术升级与能效管理优化，实现温室气体累计不低于60,000吨的减排量。同时，水井坊还将深化产业链协同，联动上下游合作伙伴构建低碳生态圈，通过全产业链的绿色转型持续强化企业的长期发展韧性。

多家券商机构近日发布研报看好水井坊未来增长性，华泰证券4月30日发布评级报告称，维持水井坊“买入”评级，最高目标价为62.26元。方正证券则维持“强烈推荐”评级。

在白酒消费主权加速回归消费者的今天，包括水井坊在内的许多白酒企业都不约而同地选择了以消费者为核心的发展策略，围绕品牌、产品、渠道、企业文化等领域，全面梳理、升级公司的发展战略，正在展示长期主义的发展韧性。正如胡庭洲所说，“公司在充满挑战的环境中所表现出的发展韧性，让我们更加有信心、有底气，持续推进各项战略规划的高质量落地，实现公司健康、跨越式的发展，使水井坊成为更具长期投资价值的企业。”