*来源：深蓝财经综合自中国证券报、不相及研究所（ID：buuuxiangji）、金融投资报、联商网、Wind、微博网友

“男人的衣柜”，相信大家听到这句广告词就会想到海澜之家(600398)。

10月20日，海澜之家在微博上官宣全新代言人——周杰伦。

最新代言人消息一出，有人便感慨，那些年因为周杰伦穿过美特斯邦威的人，如今将追随偶像移步海澜之家了。  

众所周知，周杰伦曾是美特斯邦威的代言人，听周杰伦的歌，穿美特斯邦威的衣服成为当年年轻人最时髦的事。

如今，周杰伦作别美特斯邦威，转身拥抱海澜之家，只是不知道周董能否凭借一己之力挽救海澜之家积压的82亿元库存呢？

小股东质疑库存高，董事长当场发飙

2002年9月，“海澜之家”第一家门店——南京中山北路店正式开业，从此开始了国民男装品牌的修炼史。

那几年，“一年逛两次海澜之家“、“海澜之家，男人的衣柜”的广告语传遍街头巷尾，初代代言人印小天的魔性广告画风更是将海澜之家送上了“土味审美”的巅峰。

正是如此，海澜之家给到了消费者足够深刻的印象点，也助力品牌渠道下沉，迅速占领全国市场。截止2019年末，海澜之家线下门店遍布全国31个省（自治区、直辖市），覆盖80%以上的县、市，旗下所有品牌的门店总数达到7254家。业绩方面，2019年海澜之家营收同增15.09%至219.7亿元，实现净利润32.1亿元，成为继安踏之后，第二个营收超过了200亿元的中国服装企业。

尽管市占率连续6年第一，但品牌备受诟病的是高库存问题。

Wind数据显示，自2015年以来，海澜之家的库存就没有下过80亿元，2015-2019年公司库存占营收比重分别为60.5%、50.8%、46.7%、49.6%、41.2%。2020上半年，海澜之家存货高达82.17亿元，甚至超过同期营收（81.02亿元）。

虽说库存是服饰行业之痛，但海澜之家的库存水平在行业中明显居于高位。海澜之家的高存货问题或许与其轻资产运作模式相关。资料显示，海澜之家对加盟店采取类直营的管理方式。加盟商拥有加盟店的所有权，将门店的内部管理委托公司负责，但不承担存货滞销风险。

值得一提的是，此前，在海澜之家2019年股东大会上，有股东曾对库存和经营模式问题提出质疑，董事长周建平当场“发飙”：

“如果你水平足够，就是你来当董事长了。”

“营收规模没超过海澜之家的，就不配质疑海澜。”

“谁都不许质疑海澜的存货问题。”

尽管如此，但仍有股民表示，董事长让的说法并不能让人信服。

增收不增利

要知道，存货高则意味着价值也将大大减少。一般而言，被退货的衣服，最后都会打折处理。也就是说，虽然海澜之家的营业收入在增长，但很有可能是增收不增利。

这一点可以从其近几年净利润的增长率看出：

2013-2018年，海澜之家的净利润同比增长率分别为1191.93%、75.83%、24.35%、5.74%、6.60%、3.78%。

2019年全年，海澜之家营收同比增长15.09%，但归母净利润却同比下降7.07%。受新冠肺炎疫情影响，2020年上半年，海澜之家归母净利润又同比下降55.42%。

带货乏力、被疫情所困的海澜之家能否被顶流周杰伦挽救？这还是要靠未来的“真金白银”（销量）来验证。

斥巨资以马会友

有趣的是，这个发誓要做男人衣柜的海澜之家，其核心竞争力可能是养马。

如果去海澜之家的总部江苏省江阴市新桥镇逛一圈，绝对会颠覆你对这个品牌的认知。

正常人想象中的海澜之家总部应该是乏味的现代摩天大楼，顶部刻着海澜之家几个大字，从建筑中走出来的员工都穿着海澜之家风格的衣服。

但真实的情况是，第一次到海澜之家总部的外地人，都误以为来到了欧洲。  

而紧挨海澜之家总部的飞马水城，简直就是周建平在长三角花了十几亿打造的一个欧洲胜地。到访的外地人第一反应是误以为来到了凡尔赛宫。        

整座飞马水城到处都是有关马的符号，周建平似乎想要告诉每一个到达这里的客人：马，就是海澜之家的精神图腾。

而这一切的想法都来源于董事长周建平。 

海澜之家董事长周建平

2007年，在丽江旅游时的第一次骑马体验，勾起了周建平同年时期对马的情愫。

跟每个入门玩家一样，刚开始他只是买两三匹普通的马骑着玩。后来去欧洲，主动了解马的基因培养以及马的产业链发展过程。他还看到在欧洲马是有品位的人玩的东西，敏锐的嗅觉让他回国后就下定决心将马纳入了海澜集团的发展项目。

于是，周建平收藏了来自 60 个国家的 400 多匹名马。      

为了收容这些名马，他专门建了一座面积超过 3 万平米的马文化博物馆。          

有的马一匹就能抵好几辆全新宝马 7 系轿车，甚至连只在历史典故里听过的汗血宝马这里也有。              

马没看够，博物馆里一边用文字和影像详细介绍马的发展历史，另一边还有关于马的藏品。

从中国古代的唐三彩，到人头马洋酒，再到法拉利跃马。           

除了名马，这里还收藏着一辆周建平儿子结婚时的马车。           

养马还不算什么，厉害的是，这里还有海澜国际马术表演馆。南方日报2013年曾援引场工作人员报道称，该俱乐部是目前国内规模最大、设施最好、档次最高的，大部分马都是从德国、西班牙、荷兰等地进口，都是效力于皇家，每匹价值100万到300万元不等。

凭借一套马术组合拳，海澜国际马术俱乐部，在 2014 年共拿下了 4 项吉尼斯纪录。

世界上收藏马匹品种最多的俱乐部； 

世界上最大规模的盛装舞步；

30 秒内上下马次数最多；

世界上一个人驾驭 4 匹马，一分钟内连续跨越障碍次数最多。

海澜之家的马文化博物馆曾在国外社交平台 Facebook 上被疯传，有人说全世界最豪的马房在迪拜，但用的照片却是海澜之家的马文化博物馆。

对于砸钱养马，周建平曾公开表示，“有人说我办国际马术俱乐部是‘不务正业’，和海澜的产业没有任何关系。但我认为，做服装就是做品牌，必须融入很多文化，做强‘马文化’正是集团战略转型的一个重要举措。”

 “我们以马会友，以马术作为与全世界交朋友的一个平台。国际交流，主要是与生意上的朋友交流，在商言商的生意交流。” 周建平坦陈道。

的确，通过养马，周建平结交了中国最有钱的两个姓马人物，马云和马化腾都曾是海澜马术俱乐部的座上宾。

有人问，海澜之家的老板这么壕，这得有多少钱才能养得起这么多马？

据公开资料显示，海澜集团每年投到“养马”身上的钱就有5000万左右，坊间盛传光飞马水城大楼的建造价就有7亿元。

然而，近年来海澜之家营业收入和净利润增长率都有下滑的趋势，董事长周建平如此大的花销，不知海澜集团还能承受多久？