经历了疫情时期的低迷之后，汽车市场迎来强劲复苏，“金九银十”汽车销售持续火爆。9月乘用车零售同比增长7.3%，新能源车批发销量几乎翻倍。

汽车股今日尾盘发力，长安汽车、长城汽车涨停。长城汽车今日再度涨停录得两连板，股价再创历史新高。自7月初走强以来，该股3个月的时间涨幅超过211%。

中金公司认为，疫情后车市需求呈现稳健恢复，板块估值仍有提升空间。四季度汽车板块的投资逻辑，主要分为四条主线。

汽车也迎“金九银十”

9月乘用车零售同比增长7.3%

全国乘联会今日公布的数据显示，9月，乘用车市场零售达到191.0万辆，同比增长7.3%，实现了连续三个月8%左右的近两年最高增速，环比增长12.1%。

今年1-9月的零售累计增速同比下降12.5%，主要是主要是受到春节偏早和疫情因素的影响。不过，较1-8月累计增速-15.2%提升了3个百分点。对此，乘联会表示，这体现出整个行业的快速回暖态势。

新能源车的销量更是惊人。

9月，新能源乘用车批发销量突破12.5万辆，同比增长99.6%，环比8月增长24.1%。其中，插电混动销量2.2万辆，同比增长55%。纯电动的批发销量10.2万辆，同比增长105%。

电动车高低两端强势增长趋势明显，其中A00级销量3.25万，份额提升到纯电动的32%。

此外，新能源车市多元化发力。上汽通用五菱24386辆、比亚迪19048辆、特斯拉中国11329辆，分列新能源三强。蔚来、小鹏、威马、合众、零跑等新势力车企表现优秀。广汽新能源等也高增长，大集团新能源表现分化加剧。

整体来看，进入第三季度，乘用车市场增速保持强势态势，是什么原因呢？

乘联会解释称：

首先是宏观经济和出口市场超预期的回暖，尤其是欧美疫情背景下的中国出口表现较强，稳定了消费信心。

其次是去年部分地区7月国六实施后导致的车市低基数的特殊因素促进。

第三是新能源车零售的翻倍回暖态势明显，推动车市走强。

对于10月份，乘联会展望称，10月份我国将进入乘用车市的旺销期。由于国庆双节期间的国内疫情相对平稳，这对四季度的经济社会回暖奠定更强信心。虽然去年10月8日的基数偏高，但10月第一周的乘联会厂商零售数据显示同比8%以上增长，这也是市场总体较强的表现。

汽车股尾盘发力

长安汽车、长城汽车涨停

受销售数据提振，10月13日午后，汽车股尾盘再度发力，截至收盘，福田汽车、长安汽车、长城汽车强势涨停，小康股份涨8.28%、*ST众泰、东风汽车和广汽集团涨逾4%。

值得注意的是，长城汽车今日高开高走，尾盘放量涨停，至此，该股已连续两日涨停。截至收盘，该股报24.07元，再度刷新历史新高，总市值站稳2000亿大关。自7月以来，长城汽车累计涨幅已超200%。

长安汽车今天涨停后，股价也逼近2015年以来新高，年内长安汽车涨幅也高达58%。此外江铃汽车股价年内涨幅也接近50%。

除了传统乘用车，新能源汽车龙头们的涨势也不容小觑。

10月13日，比亚迪股价也继续上涨，最高触及131.88元/股，股价创出上市以来历史新高。截至收盘，比亚迪A股收报129.29元/股，市值3527亿元，年内股价涨幅已经高达171%。

昨日晚间，比亚迪发布了前三季度业绩预告修正公告，大幅上修业绩预期。公告显示，公司预计修正后前三季度盈利为34亿~36亿元，同比增长115.97%~128.67%。此前比亚迪预告盈利为28亿~30亿元。

对于业绩超预期上涨，比亚迪表示，源于新能源汽车销量和手机部件及组装业务两块。比亚迪9月销量快报显示，公司汽车销量达到4.2万辆，其中新能源汽车销售量为1.9万辆，同比大增45.3%，环比增加30.1%。

汽车投资关注四条主线

中金公司认为，疫情后车市需求呈现稳健恢复，板块估值仍有提升空间。对于四季度的投资逻辑进行梳理，主要分为四条主线：向新而行，品牌自信，产销恢复，海外修复。 

向新而行：新能源汽车维系热度，电动两轮崭露头角。

中金公司认为比亚迪基本完成了估值重构的阶段，后续重点看两个催化剂：1）“汉”销量数据能否持续爬坡。2）DM4.0-i 带来的放量预期。同时运营效率高、全年效率有望超预期、估值仍处低位的理想汽车也存在上行空间。另外，电动二轮车行业新国标政策的执行将带来较大规模的存量替换，我们认为小牛电动（未覆盖）将成为受益标的。

品牌自信：自主崛起，品牌分化。

近期结束的北京车展中，自主品牌新车型的推出速度和迭代速度更快。中金公司认为国内车市逐步进入存量市场阶段，强产品力来自于快速迭代更新。

销量表现强劲，A/H 溢价有望缩窄，欧拉尚未体现估值的长城汽车后续仍存在上行空间。中金公司预计伴随定增落地，长安汽车业绩将在 3 季度开始兑现。重卡方面，潍柴动力产品力增强，市占率有望回升。

产销恢复：2021 年高增长的确定性不断增强。

低基数下 2021 年有望录得 10%以上增长。目前看 3 季度车市恢复符合预期，若 4 季度仍能实现与历史水平相当的环比走势、经济活动恢复常态，中金公司认为 2020 年需求回暖的逻辑仍然适用于 2021年，同时还会叠加 2020 年低基数的影响。

海外修复：海外疫情有所反复，但车市回暖较快。

海外市场（欧洲、美国）受疫情影响 3 月-6 月销量同比大幅下降，但 7-8 月的同比降幅已经收窄到 20%以内，9 月美国、德国等主要市场乘用车同比增速转正，恢复较快。预计海外车市增速表现将振荡向上，逐步恢复正常。

对于海外市场收入占比较高的零部件公司，中金公司预计 2 季度会是海外业务最差时点，而 3、4季度海外市场业务将逐步回暖。我们认为受益于海外市场复苏的标的包括：继峰股份、有子公司上市需求的均胜电子。 

投资标的方面，中金公司推荐比亚迪、理想汽车、长城汽车、长安汽车、潍柴动力、华域汽车、均胜电子，建议关注小牛电动。 

兴业证券认为，乘用车从下滑周期（18-20）进入到复苏周期，从季度维度，20Q2为行业销量盈利增速反转向上的起点，从年度维度看，乘用车经历2018-2020年连续三年的下滑，后续进入一年以上的复苏周期，重卡销售在2020年有望创历史新高，21年总量同比有压力但绝对额预计仍处于历史高位。

兴业证券建议全面增配汽车各领域“强α”：

乘用车推荐长新车周期与行业共振的长城汽车、长安汽车；

重卡推荐中国重汽、潍柴动力、威孚高科；

零部件推荐特斯拉产业链拓普集团、福耀玻璃、三花智控、银轮股份；

另外考虑海外三季改善，建议增配海外业务占比较高二季度承压三季度有望反转的相关标的：岱美股份、中鼎股份、科博达、精锻科技。