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小心!农夫山泉PE达60多倍!A股已发出警告

来源:财通社 浏览: 2020-09-09 09:55:41
农夫山泉上市首日高开低走,收盘市值达到3703.3亿港元,但也取代百威亚太成为港股食品饮料行业第一大市值公司。而定价412港元每股的百胜中国也将于9月10日正式上市。不止是港股市场,A股的食品饮料等消费股估值也高。与全球消费行业巨头公司对比来看,A股消费龙头公司估值也高出不少。而从上周四开始,以食品饮料为代表的消...

农夫山泉上市首日高开低走,收盘市值达到3703.3亿港元,但也取代百威亚太成为港股食品饮料行业第一大市值公司。而定价412港元每股的百胜中国也将于9月10日正式上市。

不止是港股市场,A股的食品饮料等消费股估值也高。与全球消费行业巨头公司对比来看,A股消费龙头公司估值也高出不少。

而从上周四开始,以食品饮料为代表的消费股开始急速降温。消费股的天花板到了吗?后市怎么走?

农夫山泉高开低走

创始人只当了半小时首富

9月8日,农夫山泉正式以“9633”为证券代码在港交所挂牌上市。

早盘股价高开,在9点到9点30分的集合竞价阶段,农夫山泉股价一度冲高至50港元以上,后回落到39.8港元,较IPO定价大涨85.12%,总市值达4457.6港元。公司实控人钟睒睒的身价也随之飙升,一度成为中国首富。

其实早在敲锣之前,市场就对农夫山泉倾注了巨大的热情。

昨日的暗盘交易中,农夫山泉股价狂飙100%。根据富途证券统计,农夫山泉的暗盘成交额达到3.56亿港元,位居富途暗盘成交额排行榜第一位。

由于暗盘交易过于火爆,有部分券商的系统无法负荷,不少中签的投资者表示新股无法卖出。

9月8日开盘,农夫山泉十分钟内成交额达到30亿港元。有投资者反映,仍有部分券商交易系统卡住,无法下单,撤单也撤不了。

根据农夫山泉的配售结果看,共有逾70万人参与认购。一手中签率12%,认购倍数约1148倍。港股投资者在支付新股认购费用后,相关资金会被暂时锁定。按照农夫山泉的21.5港元定价计算,其累计冻资约6700亿港元,刷新今年港股IPO“冻资王”纪录。

但进入持续交易时段,农夫山泉股价走低,截至港股收盘,农夫山泉股价涨幅收窄至53.95%,报33.1港元,市值也缩水至3703.3亿港元。钟睒睒也随即失去了首富的位置。

从市盈率来看,按照2019年净利润49.54亿元计,农夫山泉发行价市盈率为43倍。今天收盘,农夫山泉的动态市盈率达到66.97倍。

全球布局的百事和可口可乐,2019年毛利率为55.1%和60.8%,净利润率为10.9%和24.1%,与农夫山泉不相上下,但市盈率分别只有26.4倍和20.38倍。

从业绩来看,卖水的生意,让农夫山泉维持着非常可观的吸金能力。2017年至2019年,农夫山泉的营业收入保持双位数增长,超出同期中国和全球软饮料行业增速。

2017年至2019年,农夫山泉的收入分别为174.91亿元人民币、204.75亿元和240.21亿元,年复合增长率为17.2%;归属于上市公司股东净利润分别为33.8亿元、36.06亿元和49.5亿元。在报告期内,农夫山泉的毛利率均超50%,分别为56.1%、53.3%、55.4%。

食品饮料股受追捧?

巨头轮番登陆港股,估值还高

“水中茅台”农夫山泉上市的火爆盛况,让去年在港股上市的啤酒之王百威亚太黯然失色。

今天农夫山泉收盘3703.3亿港元的市值,超过了百威亚太3330.71亿港元的收盘市值,一上市即成为港股食品饮料行业第一大市值公司。

2019年9月30日,全球最大啤酒商百威亚太赴港上市成功,一时之间成为了当时港股市场新股中最闪亮的“一颗星”。它是去年仅次阿里巴巴的一笔IPO,上市三天市值就逼近4000亿港元!

可惜上市半个月后,百威亚太就公布了一份低于预期的三季报,此后这家公司的股价就开启了下跌模式,并在2019年的最后一天破发。

截至9月7日收盘,百威亚太涨1.41%报25.15港元,仍低于其27港元的发行价。

对于百威亚太股价下跌的原因,有分析认为,最直接的原因就是“太贵”。

香港市场给予啤酒股的平均动态市盈率高达53倍,而美国市场只有19倍。从当前来看,百威亚太的动态市盈率为90.23倍,而其母公司百威英博在美股市场的动态市盈率仅为12.9倍,中间差了近7倍。

在农夫山泉上市之后,百胜中国二次赴港上市的脚步也很近了。

9月4日,百胜中国披露其香港IPO定价为每股412港元,拟9月10日港交所上市。

4年前,百胜中国从Yum! Brands分拆出来,成为一家于纽交所上市的独立公司。此次在香港上市,也意味着百胜中国同时在香港和美国上市。

百胜中国称,最终定价412港元/股(53.16美元/股),参考了9月3日公司在纽交所的收盘价55.92美元/股。以此计算,其最终定价折价了5%左右。若行使超额配售权,百胜中国此次募资净额最高约198.57亿港元(约合人民币179亿元)左右。

对于百胜中国赴香港上市的定价,香颂资本执行董事沈萌向时代周报表示,在他看来,百胜中国应是综合了市场环境、投资者意愿等各方面因素,发行价选择了预定区间的中间,为了保证认购发行顺利。

中泰国际分析师认为,按全球公开发售后的4.2亿股本计算,百胜中国市值预计超过1960亿港元,高于港股同业平均水平。

按照当前个股股价来看,如果百胜中国IPO当日,能够维持发行价,那么它有望成为港股股价第二,仅次于腾讯控股。

消费股估值偏“贵”成共识

A股已降温,后市怎么走?

不止是港股市场上,A股的食品饮料股估值也高。与全球消费行业巨头公司对比来看,A股消费龙头公司估值也高出不少。

食品饮料类公司如可口可乐、百事、联合利华、达能、保乐力加等市值均超过3000亿人民币,但市盈率均在30倍以下。

而数据显示,食品饮料目前市盈率为47.06倍,已经达到近十年来最高水平。白酒龙头贵州茅台市盈率50.7倍,超过行业整体水平。调味品龙头海天味业市盈率接近百倍,是行业市盈率的2倍。中炬高新、山西汾酒、安井食品、天味食品、绝味食品等公司市盈率均超过70倍。

上周四开始,以食品饮料为代表的消费股开始急速降温。中银证券指出,目前,食品饮料行业指数的估值已是历史新高,子行业中白酒估值也创出新高。未来食品饮料板块的“拔估值”过程可能暂告一段落。

银河证券认为,近期食品饮料持续走强,白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高,尽管我们在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股,但是我们不对当下创纪录的消费股再唱赞歌,因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。

银河证券表示,虽然消费板块是在过去很长时间强烈推荐的好赛道,但是他们对当下这种热度,不建议加仓追高买。消费板块的上涨空间在下降。

粤开证券分析师殷越对近期消费股持续大跌点评称,类比美股科技股,都是市场核心资产以及前期高估值品种,影响后续走势的关键变量是消费板块的走势。

消费板块的高估值源于估值体系的变动:(1)估值体系从PE转向EPS,是成熟市场的发展规律。(2)外资大幅流入A股消费板块,价格向价值回归。外资流入带来食品饮料行业走向价值化,行业定价体系从PE主导向EPS主导转变。长久来看,外资流入仍将持续。

长期来看,只要全球宏观因子不出现显著变化,A股的消费核心资产将会持续具备投资价值;而如果未来出现宏观因素变动,由于外资长期流入趋势不变,回落幅度也将比较有限。

对于消费股,市场观点也开始渐渐产生分歧。对于“戳破泡沫”的者,多头大多嗤之以鼻。

靠白酒一战成名的“民间股神”林园表示,消费板块就是在走牛市,从趋势上看,十年、八年都完全有可能。便宜和贵(估值)很重要,但主流资金的倾向与选股标准更重要,A股以散户投资为主的结构是没办法改变的,但是定价权一定要看得清楚。


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