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研报l 未来仅3~5家自主车企能活 谁会成为最后的赢家?

浏览: 2018-12-12 10:28:07
还有半个月左右,2018年就将要过去。对国内汽车行业而言,2018年并不是一个好年份,销量下滑、业务收缩,业绩走低,股价大幅下挫。国内汽车行业是否已经到了一个拐点了呢?2019年的汽车行业将会是怎样一副画卷?

来源:华尔街汽车报告(ID:wallstreetauto)

还有半个月左右,2018年就将要过去。对国内汽车行业而言,2018年并不是一个好年份,销量下滑、业务收缩,业绩走低,股价大幅下挫。国内汽车行业是否已经到了一个拐点了呢?2019年的汽车行业将会是怎样一副画卷?

近日,平安证券发布的《2019年汽车和汽车零部件行业年度策略报告:边际改善,降速提质》颇值得一读,平安证券认为,2019 年汽车业将边际改善,开放时代竞争加剧,进入降速提质时代。

国内汽车业仍在成长期、千人保有量有翻番潜力。而2019年,日系车仍然会成为行业主要增长引擎,份额有望提升;德系受战略转型、美系受品牌资源分布影响,份额预计持平;韩系/低端自主预计下滑。

新能源车从供需两端看,政策驱动下 供给端优秀产品逐渐丰富,需求走向多样化,2021年后迎来与燃油车平价时代,我们判断行业未来10年仍会保持高速增长

回顾2018车市:景气度明显下行

汽车销量方面:12月11日,中国汽车工业协会公布的数据显示,今年11月,全国汽车销量255万辆,同比下降13.9%。这是继今年7月以来,销量连续出现的第五个月下滑。今年1~11月,全国汽车销量2542万辆,同比下降1.7%。中汽协预计,销量累计增长率全年降幅还将进一步扩大。其中,北汽银翔、东风汽车、长安汽车、长安福特是主要下滑车企。

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库存方面:2018 年 11 月份汽车经销商库存预警指数为 75%,库存预警指数位于警戒线之上,整体市场低迷,消费者观望情绪浓厚。长安、比亚迪、吉利、江淮等自主品牌和长安福特、别克、北京现代等合资品牌库存均超过2个月。

利润方面:2018 年 1~10 月汽车全行业利润总额同比下降 5.4%,汽车零售额同比增幅已连续 6 个月为负,行业整体盈利下行,车企利润恶化。前三季度上市汽车行业企业(含零部件、流通汽车)中,福田汽车、海马汽车等下滑较多。

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股价方面:截至 2018 年 12 月 7 日收盘,汽车板块 2018 年下跌 30%,跑输沪深 300 指数 14 个百分点。分子行业看,乘用车/商用车/汽车零部件/经销商板块年初至今相对上证A 股下跌 9%/22%/14%/20%。零部件汽车仅潍柴动力和星宇股份上涨。 

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展望2019年:变革之年

2018年国内发生了几件大事,仍将2019年影响汽车产业。

1:补贴退坡,双积分实施,新能源发展由市场驱动,加速低端产能淘汰。2018年4月工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分执行管理办法》,双积分政策正式实施,并规定2019年度、2020年度新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%。从历年补贴标准看,预计2019年新能源补贴仍将大幅退坡。

2:合资股比限制放开,行业进入全面开放时代。2018 年 4 月,发改委宣布汽车行业将分类实行过渡期 开放。之后特斯拉宣布在华建厂,成为新能源汽车合资企业股比限制正式放开后首家外商独资车企。

3:国六法规即将实施,提高乘用车与商用车行业技术门槛。乘用车与商用车的国六排放法规将自 2019 年起分地区分阶段实施,导致部分乘用车客户持币观望,等待国五车降价清库。

2019年汽车行业将会怎样?

行业销量结构变迁、SUV 进入降速提质阶段;日系份额回归、自主龙头崛起;新能源乘用车高增长,车型逐步高端化。

SUV仍为乘用车主要增量来源,优胜劣汰趋势明显。在我国汽车消费升级过程中自主凭借 SUV 十万以下合资空档推出大量产品迅速提高份额,随着该领域消费者的继续升级及合资车企 SUV 供给日渐丰富,自主 SUV 内部优胜劣汰,大量低端产品弱势品牌被淘汰出局,部分消费升级需求转向合资品牌,自主SUV 份额于2017年达到高点后开始下滑。

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2018 年品牌之间、车企之间分化加剧。乘用车增量主要由吉利、上汽自主、广汽丰田、比亚迪等企业贡献。显示高端自主品牌及日系车、新能源车强劲增长,而美系车、低端自主品牌下滑剧烈。2019年,预计高端自主和日系、新能源车仍将持续增长。

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2018 年1~10 月,新能源汽车销量86 万辆,同比大幅上涨 75.6%,其中新能源乘用车销量74.6 万辆,同比增长90%。新能源乘用车对乘用车销量增长的贡献度持续高涨,2017 年贡献度达 80%,2018 年 1~10 月,乘用车销量净减少19万辆,而新能源乘用车销量净增加35 万辆,成为我国乘用车增长的主要动能之一。

未来只有3~5家自主车企能活

未来:目前我国乘用车市场集中度仍低于其他主要汽车市场。我国销量前五乘用车企(上汽大众、上汽通 用、一汽大众、上通五菱、吉利汽车)合计市占率仅37%,参考北美、日韩、欧洲,我国汽车产业 集中度存在极大提升空间,散乱局面亟待改善。

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平安证券认为,经过长期的兼并整合之后,未来我国自主乘用车企或将只有3~5家车企得以存活。预计行业前五集中度将从目前的 37%大幅提升至美、日、德的 70%左右。已具备规模优势,拥有电动化、智能化积累,并实现高端突破的自主车企如上汽集团、广汽集团、吉利汽车等有望成长为比肩丰田、大众的巨头,实现上千万销量、营收达到万亿级别。

深蓝财经声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担!

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