来源：花朵财经

9月3日，山东泰和水处理科技股份有限公司（以下简称泰和科技）重新报送了IPO招股书申报稿，花朵财经（微信订阅号：wdcentury2）查询发现，证监会网站也在9月7日进行了披露，其目前的排队状态为“已受理”。

值得注意的是，这已是泰和科技的第三次IPO之旅，2015年、2017年，泰和科技两次折戟IPO。然而，从目前来看，第三次IPO的泰和科技，最终是否能够成功上市，依旧是前路障碍重重，并不明朗。与此同时，泰和科技三闯IPO背后，穿透其招股书，依旧隐藏着生产原材料数据混乱的问题，花朵财经研究发现，其主要原料的采购成本究竟是多少，成了解不开的谜。

此外，在部分产品年销售量只有几千吨的情况下，泰和科技计划建设年产量高达6万吨的募投项目，这是“未来可期”？花朵财经认为，这有可能是“盲目扩产”！

实际上，据十万加资讯平台监测，对于泰和科技IPO，目前，媒体主要质疑其曾多次发生安全事故，其中包括一般反应釜物理爆炸事故，造成一人死亡，同时也曾发生双氧水爆炸、火灾事故等等。

对此，泰和科技也对花朵财经的咨询作出回复，该公司称，2014年3月26日，由于储存时间稍长，温度缓慢升高，导致双氧水分解，使公司双氧水储罐损坏，双氧水泄露至围堰内；公司根据双氧水泄露处置方案做了科学有效的应对，由于双氧水的分解产物是水和氧气，不会对环境造成损害，仅仅是物料损失，公司内部按照公司管理制度流程做出相应的内部调查处理。

此外，媒体也较为关注环保问题。十万加资讯平台监测发现，多家媒体及自媒体，对泰和科技的环保问题提出质疑。不完全统计，因污染问题，泰和科技先后17次遭遇周边群众信访举报。

“报告期内，没有发生污染事故，也没有因违反环保法律法规而受到处罚。”泰和科技如是回复称。

采购价格与生产成本不符

2015年11月，泰和科技首次冲击IP0折戟；时隔两年，2017年9月，泰和科技再次向中国证监会提交首次公开发行股票招股说明书，但最终二次败北。

花朵财经找到了去年创业板发审委的工作会议公告，公告称，鉴于泰和科技尚有相关事项需要进一步落实，决定取消对该公司发行申报文件的审核。

再一年后，今年9月初，泰和科技第三次递交了招股书。

但花朵财经研究发现，哪怕是屡战屡败，屡败屡战，泰和科技依旧未能“吸取教训”，在数据披露上存在前后矛盾的地方，而这，或也说明了其在生产经营上，存在着不规范之处。

泰和科技最新招股书第166页开始，披露了“报告期内，发行人生产成本中主要原材料的使用金额、数量以及占比情况”，以2018年上半年为例，截取表格如下，为方便接下来的对比，花朵财经在截图后添加红色部分，计算了各种原材料的单价：

接下来，再来看看泰和科技招股书168也给出的“报告期内主要原材料采购情况”数据：

一个是生产成本中主要原材料使用情况，一个是报告期内主要原材料采购情况。

从字面上理解，二者的区别在于，前者是“使用情况”，即有可能使用的原材料来自于此前（上一年度甚至更前年度）作为存货的部分，并非当期采购；而后者是“采购情况”，则是特指报告期内采购的原材料。

从这一点来看，这张图中所列出的原材料数据，包括数额及金额，出现不一致的情况实属正常。

但可以预见的是，无论如何计算，其“使用的原材料”的单价，应当是介于不同批次的采购单价之间，即不可能低于采购的最低单价，或高于采购的最高单价。

然而，真实情况并非如此。

以三氯化磷为例，按照正常的生产经营计划安排，泰和科技使用的三氯化磷中，应当是部分来源于当期采购，部分来源于此前存货，此前存货，大概率是上一年度的存货。

（如果是更早之前的存货，除非是早期泰和科技预料到原材料价格将会大幅上涨并采购了大量存货，否则只能说明泰和科技的生产计划是存在缺陷的。从披露的数据来看，并不存在先采购大批原材料的情况。）

根据前图，即“使用情况”，2018年上半年，泰和科技使用三氯化磷数量为16641.16吨，金额为6134.84万元。这也是泰和科技最重要的生产原材料之一，占直接材料比例超过2成。

但根据后图，2018年上半年，泰和科技采购三氯化磷数量为16459.68吨，采购金额为5891.86万元，采购单价为3579.57元/吨。

此外，泰和科技2017年、2016年、2015年，三氯化磷采购单价分别为3496.19元/吨、3191.81元/吨、3602.78元/吨。

而花朵财经在最上面的截图中，已经补充计算出，泰和科技2018年上半年使用三氯化磷的单价为3686.55元/吨。

对比可见，使用情况中的三氯化磷单价，远高于其三年及一期的采购单价。对此，花朵彩金不禁想问，这高出的部分，来源于哪儿？

同样的情况，还出现在原材料“亚磷酸”的数据中，在此，花朵财经就不展开叙述，简单来说，通过计算，其2018年上半年使用单价为5032.07元/吨，但其报告期内采购单价分别为4985.92元/吨、4888.89元/吨、4137.20元/吨、4594.66元/吨。

募投项目或是盲目扩产

除了原材料采购数据存在令人疑惑的地方，实际上，泰和科技坚持多年IPO以来，其募投项目也让人不解。

泰和科技前一份招股书显示，其拟在创业板公开发行3000万股，计划募集资金约5.8亿元，用于投向28万吨水处理剂项目、研发中心建设项目以及补充流动资金，资金分别为4.44亿元、5640.82万元以及8000万元。

但泰和科技募集如此多的资金用于募投项目，实际上是否有此必要呢？花朵财经研究发现，实际上，这些项目的必要性，需要打一个大大的问号。

通过上图可见，泰和科技年产28万吨水处理剂的生产产品主要有8个。招股书中披露，本次募集资金项目中对HEDP、ATMP和DTPMPA及钠盐等有磷水处理剂产品制定扩产计划，是基于市场需求。

花朵财经查询发现，根据招股书，泰和科技HEDP、ATMP、DTPMPA及钠盐的产能利用率确实较高，像HEDP，其2015年~2017年的产能利用率分别为101.13%、116.82%、109.26%，一直处于超负荷生产状态。

但抛开前3个项目，让我们从第四个项目看起。第四个项目是聚丙烯酸及共聚物（PAA与PAAS），在28吨的水处理剂募投项目中，泰和科技拟新增6吨产能在PAA与PAAS上。

实际上，关于PAA与PAAS，泰和科技一年能卖多少呢？花朵财经在招股书中找到了如下两组数据：

为了更清晰展示，花朵财经将上述表格简化如下，并通过销售金额及销售单价，计算出销售数量：

通过上图，我们可以清晰看到，报告期内，泰和科技PAA及PAAS的年度销售量，实际上只有两千余吨；计算两种产品总数，其年度销售最多也仅为5200余吨；三年一期内，合计销售总量也仅为（8480.2+8672=17152.2）吨。

但泰和科技此次拟IPO，却计划新增6万吨产能在PAA及PAAS上，以目前泰和科技的年销售数量计算，其新增一年6万吨的产能，需要10年来消化。

对于年度销售仅2000余吨的产品，泰和科技却计划扩产6万吨，花朵财经搞不明白，泰和科技的底气来自哪里，究竟是为了IPO而硬上的项目，还是真的需要如此大的产能？